2026年第三季度报告

①公告要点：山外山（688410）于2026年10月28日17:02在上交所正式发布2026年第三季度报告全文。当前可公开获取的结构化业绩数据仅覆盖2026年上半年经营维度，三季度单季业绩拆分、分业务收入结构、后续经营指引等公告核心明细标题/结构化数据未披露，需查看原文核验。

②公司背景：山外山主营业务为高端色谱分离纯化设备及配套耗材，下游覆盖生物医药、新材料等高景气领域，国产进口替代是其核心增长逻辑。本次三季报是市场验证其替代进度、盈利兑现能力的关键节点，从已披露的2026年中报高增数据看，业务落地节奏顺畅，所处高端科研仪器细分赛道国产替代空间充足，行业成长性为高。

③行业与政策：国内高端分离科学仪器赛道的长期行业趋势为依托国产供应链成熟度提升，加速替代海外厂商的存量市场份额。从解读日抓取的最近一周公开市场快讯看，暂未出现与科研仪器、色谱设备、下游生物医药研发支持直接相关的新出台产业政策或监管动态，无明确定向利好或利空传导，政策影响力度为轻度。

④利好利空研判：整体结论为偏利好。公司当前风险程度为低风险，依据为资产负债率仅26.01%、偿债压力极小，营收、净利分别同比增29.8%、71.5%，扣非增长扎实，经营现金流为正，无流动性压力。结合公司盈利增速与行业一般估值水平，当前对应年化PE约19倍、PB约1.94倍，处于估值合理区间。需注意当前存在三季度单季数据缺失的信息缺口，且技术面20日线相对60日线呈空头排列，近60日累计涨16.63%，需警惕高开低走，本次公告带来的短期股价波动幅度为中等。