2026年第三季度报告

①公告要点 国联股份于2026年10月30日通过上交所披露2026年第三季度报告全文，公开结构化数据显示前三季度实现营业总收入314.35亿元、归母净利润11.06亿元，对应营收同比下滑18.94%，但归母、扣非净利润均实现微幅正增长；报告未披露单季度经营细节、分业务板块贡献等内容，需查看原文核验。

②公司背景 国联股份主营大宗商品垂直B2B产业电商业务，围绕工业品、消费品类目搭建多垂直领域交易服务平台，近年经营策略从追求交易规模高增速转向盈利质量优化阶段。本次三季报营收规模下滑但利润正增长，印证公司主动收缩低毛利贸易业务的动向；公司所在垂直产业电商细分赛道成长性为中，行业已脱离早期跑马圈地的高速增长期，转向存量客户深耕、增值服务变现的成熟发展阶段。

③行业与政策 从解读日近一周公开抓取的产业、监管动态来看，暂未出台针对大宗商品B2B电商、产业互联网赛道的专项扶持或监管政策，已披露的智能液冷项目落地、太空算力平台发布、能源供应协议签署等动态均与公司主营业务无直接关联。当前不存在明确政策传导路径，对本次三季报反映的经营成果无额外放大或压制作用，政策端潜在影响力度为轻度，整体偏中性。

④利好利空研判 整体判断为偏利好。核心逻辑为：在营收同比下滑18.94%的背景下，公司归母、扣非净利润均实现微幅正增长，印证主动收缩低毛利贸易规模、优化盈利结构的方向。风险层面，公司资产负债率48.18%处于合理水平，无大额偿债压力，但经营现金流为负、毛利率仅8.13%，叠加营收规模收缩，整体为中低风险。当前PB约1.28倍，匹配近10%的ROE水平，估值处于合理区间；K线呈空头排列但前期已从120日高点回撤37.43%，调整充分，公告带来的短期股价波动幅度为中，需警惕空头排列下的高开低走风险，部分细分经营数据未披露需进一步核验。