山煤国际2026年第三季度报告

①公告要点：山煤国际（上交所上市，证券代码600546）于2026年10月31日盘后正式披露2026年第三季度报告全文，对外公开截至2026年9月30日的核心经营、财务类指标，报告中涉及的产能布局调整、后续经营规划等非核心摘要内容未在本次公开披露的摘要范围内，需查阅报告原文进一步核验相关细节。

②公司背景：山煤国际属于煤炭开采细分赛道，核心主营业务为煤炭开采生产、煤炭贸易及相关供应链服务，从已披露的前三季度经营数据看，公司保持营收稳增、利润增速显著高于营收增速的良好节奏。煤炭开采属于产能成熟度较高的传统能源领域，行业整体成长性为中等，不存在爆发式增长空间，但具备盈利稳定性强、现金流内生性好的特征，本次三季报披露的利润高增，直接反映公司阶段成本管控、产品结构优化的落地成效。

③行业与政策：当前煤炭行业整体处于供需紧平衡的运行周期，动力煤、炼焦煤价格阶段性企稳，行业盈利中枢较前期周期低点有所修复。解读日当周五部门出台的绿色消费设施改造、产销对接平台建设等政策，主要指向消费端流通效率提升，对煤炭开采行业不存在直接的强引导或约束效应，该类政策对本次三季报所反映的公司经营成果的影响力度为轻度，无直接的利好或利空传导。

④利好利空研判：整体判断为利好，公司当前安全等级为中低风险。依据显示，公司资产负债率49.11%处于行业合理区间，前三季度营收同比增9.02%、净利同比增45.8%，扣非利润增速超50%，每股经营现金流1.77元远高于每股收益，盈利质量扎实。估值端，当前PB为1.46，PE处于煤炭开采行业43百分位，处于合理估值区间，无明显泡沫。但技术面呈20日线下穿60日线的空头排列，需警惕高开低走风险，公告后短期股价波动幅度为中等，部分报告细节未披露需后续核验。