西南证券股份有限公司2026年第三季度报告

①公告要点：西南证券于2026年10月31日正式披露2026年第三季度完整报告，当前公开可获取的结构化经营数据仅覆盖2026年6月30日的中报节点，三季报涉及的前三季度营收、利润、核心业务进展等关键明细，现有公告摘要及结构化字段未披露，需查阅报告原文核验。

②公司背景：西南证券是上交所挂牌的全国性综合类券商，主营证券经纪、自营投资、投行业务、财富管理等板块，已披露的2026年中报显示其营收同比增长37.67%、归母净利同比增长42.86%，经营端保持较快增长。本次三季报披露是对其前三季度经营成果的官方验证，所属证券行业整体处于存量竞争向财富管理转型阶段，细分赛道成长性为中等。

③行业与政策：当前证券行业整体监管环境趋稳，市场交投活跃度修复带动经纪、自营业务边际改善。最近一周的相关产业政策为上交所10月修订并于当日施行的公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南，该政策优化了债券业务的挂牌流程，对券商投行、资管条线的业务开展形成中度利好，直接覆盖西南证券的相关业务布局，政策利好力度为中度。

④利好利空研判：当前整体判断为待观察，核心信息缺口为三季报具体业绩明细未披露。风险等级为中低风险，依据为现有中报营收、利润保持双增，但经营现金流为负、资产负债率近77%、披露的销售毛利率为0，未出现资不抵债或严重亏损情形。估值匹配度为合理，当前PE处于证券Ⅱ行业第68百分位，叠加PB0.94破净状态估值无明显泡沫。技术面呈20日、60日空头排列，短期股价敏感度为中，若后续业绩符合预期需警惕高开低走。