2026年三季度报告

①公告要点：万马科技于2026年10月27日盘后正式披露2026年三季度报告全文，当前公开摘要仅同步了公司2026年半年度的核心财务基础数据，单第三季度的营收结构变动、利润来源构成、新业务落地进度、重要客户合作等关键经营信息在现有公示摘要中未明确披露，需对照报告全文完成核验后方可形成完整业绩判断，本次为常规定期报告披露，未附带重大资产重组、大额对外投资等特殊事项说明。

②公司背景：公司主营业务属于通信设备赛道，面向通信网络配套、行业数字化场景提供相关产品与技术服务，从已披露的半年度经营数据看，公司上半年营收保持20%以上的同比增速，扣非净利润增速快于归母净利润增速，盈利质量处于稳步修复通道，当前所在通信设备细分赛道的行业成长性为中等，业绩驱动更多来自运营商资本开支倾斜、数字基础设施配套需求释放，而非短期爆发性的概念性需求。

③行业与政策：当前通信设备行业整体发展趋势为数字基础设施配套、网络安全防护能力的标准化落地，近期与公司所属赛道直接相关的动态为我国牵头的信息安全标准与数字贸易ISO研究基金项目成果正式发布，该动态为通信设备领域的网络安全类产品出海、标准化对接提供了规则支撑，对公司所处行业的潜在利好力度为轻度，暂未形成针对细分赛道的专项补贴或强制采购类强刺激政策。

④利好利空研判：当前整体判断为待观察，核心原因是现有摘要未同步三季度单季度核心经营数据，存在明确信息缺口。从已披露半年度指标看，公司风险程度为中低风险，依据为资产负债率55.54%处于制造类企业合理区间，经营现金流支撑较强，营收保持双位数增长，无亏损、现金流断裂等风险特征。估值维度，公司PE处于行业46百分位，结合PB6.57的水平，虽有一定溢价但未脱离行业合理区间，无明显泡沫；K线呈多头排列，距120日高点回撤超3成，无高位获利盘兑现基础，公告后短期股价波动敏感度为中等。