2026年三季度报告

①公告要点：章源钨业于2026年10月27日深交所收盘后正式披露2026年三季度报告全文，公开的结构化财务数据显示，报告期内公司营收、归母净利润、扣非净利润均实现同比翻倍以上高增长，净资产收益率处于行业较高水平；报告涉及的具体业务板块拆分、四季度经营规划、非经常性损益构成等内容摘要未披露，需查阅原文核验。

②公司背景：章源钨业是深交所小金属板块核心标的，主营业务覆盖钨矿采选、钨冶炼、钨精深加工全产业链，是国内钨资源保供的核心参与主体之一，从三季报高增表现可印证，公司此前推进的产能释放、高附加值产品结构升级动作已逐步兑现至业绩端。该公司所处的钨产业链细分行业成长性为中等，叠加国内钨矿开采总量控制的供给刚性，行业盈利中枢已进入持续上移通道。

③行业与政策：当前钨行业的核心运行逻辑为供给端受国内开采总量控制形成刚性约束，下游高端制造、军工等领域的钨制品需求处于持续修复通道。从解读日及最近一周的公开产业快讯来看，暂未出台针对小金属、钨行业的专项扶持或监管类政策，无额外外生政策变量对本次三季报业绩形成扰动，政策端对公司的影响力度为轻度，不存在超预期的政策驱动逻辑。

④利好利空研判：整体判断为偏利好，公司三季报实现营收、归母净利润翻倍以上高增长，平均ROE达27.19%体现较强盈利能力，当前风险程度为中低风险，依据是虽资产负债率近69%、每股经营现金流为负存在一定营运资金占款压力，但盈利端的高增态势具备较强基本面支撑。估值层面，PE处于小金属行业第36百分位属于20-50合理区间，结合PB7.44对应高ROE的匹配度，整体估值合理；技术面呈20日线在60日线下方的空头排列，需警惕高开低走，公告后短期波动幅度为中。